(网经社讯)3月25日，拼多多集团发布截至12月31日的2025年第四季度及全年财报。在财报电话会上，拼多多方面披露，此前股东大会确立的三年战略正在稳步推进和落地见效。

2025年12月19日，拼多多集团股东大会宣布赵佳臻出任联席董事长兼联席CEO，赵佳臻发布了“聚焦、重投供应链升级，高质量发展”的下阶段集团战略，提出“力争三年再造一个拼多多”。如今，首个战略重大举措开始落地：拼多多集团正式宣布组建“新拼姆”，开启品牌自营，一期现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元。继续重仓中国供应链，带动国内产业高质量、品牌化发展。（31页完整报告下载：https://www.100ec.cn/zt/pddgxfa/）

据悉，拼多多目前已布局综合电商（拼多多APP）、私域电商（快团团、拼谷团购（内测））、社区团购（多多买菜）、跨境电商（Temu）、多多驿站等板块，如今又造“新拼姆”，有别于京东自营、天猫自营，探索第三种模式。

对此，网经社电子商务研究中心特约研究员、深圳市物流与供应链实战专家委员会专家王与剑接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独家专访。

拼多多联合 Temu 推出独立自营主体 “新拼姆”、注资 150 亿落地上海，本质是从流量撮合型平台，向供应链掌控型、品牌价值型、全球一体化零售集团升级，是实现 “三年再造一个拼多多” 的核心抓手，并非简单模仿京东自营，而是走 “平台 + 自营 + 全球化” 的第三条道路。

一、为什么必须做新拼姆？

1. 增长见顶：纯平台模式触达天花板。国内电商用户渗透率饱和，流量成本上升，货币化率提升空间收窄，低价竞争导致平台与商家利润承压。跨境业务 Temu 高速增长，但长期依赖白牌与低价，缺乏品牌壁垒与高毛利结构，增长不可持续。自营是电商平台提升毛利率、复购率、定价权的最确定路径，能打开第二增长曲线。

2. 价值升级：摆脱 “低价标签”，走向品质与品牌。拼多多长期被绑定 “低价、白牌、非标” 心智，向高线市场、高客单、高复购突破必须靠自营控品、控标准、控体验。新拼姆承担品牌孵化、品质标杆、高端供给功能，补齐平台生态短板。

3. 全球协同：国内 + 海外一体化供应链闭环。Temu 已建立全球选品、跨境物流、海外仓储、合规清关能力，国内自营可直接复用全球供应链。新拼姆实现 “中国产业带→国内自营→全球品牌输出”，把 Temu 的海外优势反向赋能国内。

4. 竞争防御：对抗京东、天猫、即时零售的挤压。京东靠自营建立强壁垒，天猫靠品牌与自营补充生态，拼多多必须以自营 + 全球化构建差异化竞争力。即时零售快速崛起，远场电商必须强化供应链深度、商品力、履约确定性，自营是关键抓手。

5. 合规与结构优化：独立主体隔离风险。以独立公司运营，隔离跨境税务、品控纠纷、竞争监管风险，避免自营与平台第三方产生合规争议。符合 “反内卷、公平竞争” 监管导向，不与第三方商家恶性同质竞争。

二、新拼姆的核心优势

1. 模式优势：轻自营≠弱自营，效率远超传统重资产。不同于京东 “重仓储、重物流、重人力”，新拼姆控标准、控品、控品牌，履约社会化整合，投入更低、扩张更快、亏损更可控。独立主体运营，灵活度高于天猫 “平台内嵌式自营”，战略聚焦、决策高效。

2. 供应链优势：拼多多产业带 + Temu 全球双轮驱动。国内直连百万产业带工厂，源头集采、定制化生产，成本比传统自营更低。Temu 输出全球爆款数据、品控体系、跨境链路，国内自营商品可快速出海成为全球品牌。

3. 流量与数据优势：全域导流 + 精准选品。拼多多主站数亿日活、高转化流量直接赋能，自营起量速度远超行业。全平台消费数据支撑爆款预测、库存优化、动态定价，大幅降低自营亏损风险。

4. 生态优势：差异化定位，减少与第三方冲突。新拼姆聚焦高标品、品牌孵化、跨境优选、高客单，与平台第三方形成互补而非替代。有利于维护商家生态，降低 “既当裁判又当选手” 的监管压力。

三、面临的挑战

1.资金压力：重投入将长期压制利润。首期 150 亿、三年千亿级投入，用于仓储、品控、品牌、物流、海外扩张，短期难以盈利。自营库存、履约、营销成本高，可能拖累整体利润率与现金流安全。

2. 模式复制风险：轻量化难以建立壁垒。轻自营难以形成像京东一样的履约与服务护城河，易被对手模仿追赶。品质体验一旦失控，将严重损伤拼多多与 Temu 的口碑。

3. 全球化不确定性：Temu 经验不能完全平移。海外关税、贸易壁垒、本地合规、地缘政治、海外品牌竞争均存在高风险。国内品牌孵化与全球输出节奏错配，可能导致投入产出不及预期。

专家介绍：王与剑，网经社电子商务研究中心特约研究员，深圳市物流与供应链实战专家委员会专家长期从事市场、品牌、公关相关工作及研究。

【小贴士】

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